Главная » 2016 » Декабрь » 5 » Аналитики: Объединение "Газпром энергохолдинга" и "КЭС-Холдинга" – позитивный фактор для облигаций ТГК-5, ТГК-6 и ТГК-9
01:37
Аналитики: Объединение "Газпром энергохолдинга" и "КЭС-Холдинга" – позитивный фактор для облигаций ТГК-5, ТГК-6 и ТГК-9
Объединение Газпром энергохолдинга и КЭС-Холдинга – позитивный фактор для облигаций ТГК-5, ТГК-6 и ТГК-9. Об этом говорится в релизе, присланном порталу "Нефть России", аналитиками ИФК "Метрополь".
Интерфакс со ссылкой на источники в отрасли сообщает о возможном объединении активов Газпрома и группы Ренова в электроэнергетике. Объединение планируется провести на базе Газпром энергохолдинга (ГЭХ), основными активами которого на сегодняшний день являются ТГК-1, Мосэнерго, ОГК-2 и ОГК-6. В результате сделки структуры Реновы могут получить миноритарный пакет в объединенной компании в 25% или менее.
Кроме того, возможна частичная оплата активов КЭС денежными средствами.
Переход контроля над ТГК-5, ТГК-6 и ТГК-9 от КЭС к структурам Газпрома, на наш взгляд, может существенно отразиться на кредитном риске данных компаний. Поддержка со стороны Газпрома способна в значительной мере нивелировать собственный кредитный риск отдельных ТГК, которые войдут в объединенную энергокомпанию.
Как мы отмечали в нашем отчете «Инвестиционная идея: Облигации ТГК-5, ТГК-6 и ТГК-9» от 5 июля, в среднесрочной перспективе рост долговой нагрузки будет опережать рост рентабельности бизнеса данных ТГК, что при прочих равных условиях должно отразиться в расширении кредитного спрэда облигаций этих ТГК к ОФЗ.
Несмотря на то, что наш фундаментальный взгляд на ТГК КЭС остается неизменным, мы полагаем, что приход сильного акционера в лице Газпрома перевешивает данные факторы кредитного риска.
Мы ожидаем позитивной реакции облигаций ТГК-5, ТГК-6 и ТГК-9 на новость о вероятном объединении КЭС и Газпром энергохолдинга и ожидаем сужения кредитного спрэда данных компаний к ОФЗ на ≈ 40 б.п., - пишут аналитики.
